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摩根士丹利看好2017锌镍等金属

2019-03-11 00:03:21

大宗商品的牛市似乎回来了,在繁多的种类之中,摩根士丹利(Morgan Stanley,大摩)认为2017年受益于特朗普概念和中国需求,锌镍等基本金属将拔得头筹。

是的,我们认为中国长达25年的原材料需求增长周期已经进入平稳期,但是美国的即将开启一个新的周期,该行在12日的报告中表示,特朗普的基建投资预期还未完全发酵,等到其计划的细节、投资金额公布以后,市场将再度对相关预期进行定价调整。

但问题是今年大宗商品的上涨已经参差不齐,明年哪些品种又将脱颖而出呢?

多数基本金属在我们的预期中将表现出众,摩根士丹认为,TOP-3将是锌(中国短缺+嘉能可不增产)、镍(不锈钢需求增加+菲律宾减产)、铝(美国新增需求)。

其中锌是该行强烈推荐的品种。锌受到特朗普概念刺激极大,价格从美国大选以来一度上涨18%至2886美元/吨,年内涨幅超过70%(目前价格回落至2748美元/吨。

该行预期到2017年中期可上涨至2976美元/吨,这一数字较摩根士丹利上次预期大幅上调了23%。

供给短缺仍然是锌的重要驱动力,摩根士丹利预计2017年1季度将是供给短缺严重的时间段,到2017中期供给才能开始增加,到2018年才能达到满产能状态。此外嘉能可尚未计划公布任何增产计划。

需求方面2016年并没有什么起色,中国前三个季度对锌的需求仅增长了1.4%,欧美则多持平去年。不过,中国的制造业在4季度回暖,同时基建投资预期升温,对明年的需求形成支撑。

摩根士丹利预期镍明年将涨至11795美元/吨,对应5.35美元/磅,较上次预期提高了14%。主要因中国仍在快速扩张不锈钢产能,对镍需求形成支撑。此外,菲律宾减产可能也形成支撑。

风险是中国进口量下降、菲律宾减产进程放缓,以及印尼产出扩大。

该行预期中古的镍库存可能在2017年1季度大幅下降,全球镍供应会出现约10万吨短缺,这将支撑镍价维持在5美元/磅之上。不过低能源价格和高成本矿企关停对镍的成本形成压制,长期来看到2020年才会突破7美元/磅。

铝价受到中国和美国需求双重支撑,但不能忽视供给也在同时增加。

摩根士丹利预期铝价明年升至1808美元/吨,较当前价位还有4.5%的上升空间。

该行表示,中国方面四季度汽车和日用消费品将拉动铝的需求。但风险是明年购置税优惠到期和房地产行业可能对铝需求形成制约。

美国方面占全球铝消费的9%,其中运输行业占35%,包装行业18%,建筑12%。摩根士丹利预计美国基建项目增加对铝需求会形成温和拉动,不过特朗普如果再国际贸易问题上过于苛刻,可能导致上述利好落空。

相比上述三个产品,铜受到市场的关注可能更多,不过摩根士丹利并不预期明年铜价会大涨。

特朗普上台以后全球商品都在再通胀预期下上涨,此外,

摩根士丹利看好2017锌镍等金属

中国的需求改善+库存下降让投资者们蜂拥做多铜价,今年铜价已上涨24%至5822美元/吨。

需求方面,中国正在进行的电建设将持续到2017年,二三线城市建设活动增加可能带来铜的超预期需求。不过也存在一线城市建设活动降温,汽车需求随着购置税优惠到期而下降的风险。总体来说,摩根士丹利预期全球铜明年的需求将增长2.2%。

该行表示,铜的需求和供给在明年可能都变化温和。2.2%的需求增长可能带来小幅供给短缺,在2018年巴拿马铜矿公司提高出货量、佳能可非洲项目重启之前,将维持这种状况。该行预期铜价明年铜均价为5346美元/吨,对应2.43美元/磅,这个是数字较前次预期上调了13%,不过仍低于先今铜期货主力合约价格,显示摩根士丹利对铜明年表现展望基本稳定。

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